北注协财管试卷
一、单选题
1.平衡计分卡的目标和指标来源于（ ）
A. 财务 B. 顾客
C. 企业的愿景和战略 D. 外部业务流程
2.下列各项中，不属于营业预算的是（ ）。
A. 銷售预算 B. 生产预算 C. 现金预算 D. 费用预算
3.企业同时生产甲、乙两种产品，其中甲产品是盈利产品，乙产品是亏损产品，且乙产品的生产能力无法转移，下列表述中正确的是（ ）
A. 因为乙产品是亏损产品，所以乙产品应当停产
B. 当甲产品的利润超过乙产品的亏损时，乙产品就不应停产
C. 当乙产品边际贡献大于零时，乙就不应停产
D. 当乙产品可以创造收入时，乙产品就不应停产
4.某产品的单位产品标准成本为：工时消耗3小时，变动制造费用小时分配率5元，固定制造费用小时分配率为2元，本月生产产品500件，实际使用工时1400小时，生产能量为1620小时，实际发生变动制造费用7700元，实际发生固定制造费用3500元，则下列有关制造费用差异计算不正确的是（ ）。
A. 变动制造费用效率差异为700元
B. 变动制造费用效率差异为-500元
C. 固定制造费用耗费差异260元
D. 固定制造费用闲置能量差异240元
5.按产出方式的不同，企业的作业可以分为以下四类。其中，随产量变动而正比例变动的作业是（ ）。
A. 单位级作业 B. 批次级作业
C. 品种级作业 D. 生产维持级作业
6.某公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金22000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。
A. 14000 B. 6500 C. 12000 D. 18500
7.下列关于股利支付方式的说法不正确的是（ ）。
A. 以本公司持有的其他公司的债券支付股利属于发放负债股利
B. 以公司的物资充当股利属于发放财产股利
C. 财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代
D. 发放股票股利会使得普通股股数增加，每股收益和每股市价下降
8.某公司2010年销售收入为4000万元，净利润为500万元。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为40％。预期净利润和股利的长期增长率均为6％。该公司的β值为2，国库券利率为5％，市场平均的风险收益率为8％，则该公司的本期收入乘数为（ ）。
A. 0.35 B. 0.33 C. 0.53 D. 0.5
9.现在是2010年3月 31日，已知2008年1月1日发行的面值1000元、期限为3年、票面利率为5％、复利计息、到期一次还本付息的国库券的价格为1100元，则该国库券的连续复利率为（ ）。
A. 3.25％ B. 8.86％ C. 6.81％ D. 10.22％
10.对于分期付息债券而言，下列说法不正确的是（ ）。
A. 随着付息频率的加快，折价发行的债券价值降低
B. 随着付息频率的加快，溢价发行的债券价值升高
C. 随着付息频率的加快，平价发行的债券价值不变
D. 随着付息频率的加快，平价发行的债券价值升高
11.下列关于计算加权平均资本成本的说法中，不正确的有( )。
A. 计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重
B. 计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本，而非已经筹集资金的历史成本
C. 计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重
D. 计算加权平均资本成本时，如果筹资企业处于财务困境，需将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务成本
12.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%,无风险报酬率为8%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金,将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合,则投资人总期望报酬率和总标准差分别为（ ）。
A. 16.75%和25% B. 13.65%和16.24%
C. 16.75%和12.5% D. 13.65%和25%
13.若企业2006年的经营资产为600万元，经营负债为200万元，金融资产为100万元，金融负债为400万元，销售收入为1000万元，若经营资产、经营负债占销售收入的比不变，销售净利率为10％，股利支付率为50％，企业金融资产的最低限额为60万元，若预计2007年销售收入会达到1500万元，则需要从外部筹集的资金是（ ）万元。
A. 85 B. 125 C. 165 D. 200
14.以利润最大化作为财务管理的目标，关于缺点说法不正确的是（ ）。
A. 没有考虑利润的取得时间
B. 没有考虑获取利润所承担的风险
C. 计量比较困难
D. 没有考虑所获利润和投入资本额的关系
二，多选题
15.下列属于利润中心业绩报告所应披露的业绩考核指标是（ ）。
A. 边际贡献 B. 分部经理边际贡献
C. 部门边际贡献 D. 剩余收益
16.平衡计分卡和战略管理的关系包括以下哪几个方面（ ）
A. 阐释并诠释愿景与战略 B. 沟通与联系
C. 计划与制定目标值 D. 战略反馈与学习
17.下列有关成本中心的说法正确的是（ ）。
A. 成本中心是仅考核发生成本或费用而不取得或不考核收入的责任中心
B. 任何发生成本的责任领域，都可以确定为成本中心
C. 费用中心适用于投入和产出之间有密切关系的单位
D. 标准成本中心必须是所生产的产品稳定而明确
18.与编制零基预算相比，编制增量预算的主要缺点包括( )。
A. 可能不加分析地保留或接受原有成本支出
B. 可能按主观臆断平均削减原有成本支出
C. 容易使不必要的开支合理化
D. 增加了预算编制的工作量，容易顾此失彼
19.下列有关边际贡献说法正确的是（ ）。
A. 产品边际贡献是销售收入与产品变动成本之差
B. 产品边际贡献是销售收入与销售和管理变动成本之差
C. 制造边际贡献是销售收入与产品变动成本之差
D. 产品边际贡献销售收入与全部变动成本（包括产品变动成本和期间变动成本）之差
20.下列有关租赁说法正确的是（ ）。
A. 直接租赁是指出租方直接向承租人提供租赁资产的租赁形式
B. 杠杆租赁下，出租人只支付引入所需购买资产货款的一部分，其他款项向金融机构贷款, 然后用收取的租金偿还贷款。
C. 售后租回是指承租人先将资产卖给出租人，再将该资产租回
D. 直接租赁涉及二方当事人，杠杆租赁和售后租回涉及三方当事人
21.对于看涨期权来说，下列说法正确的有（ ）。
A. 期权价值的上限是股价
B. 期权价值的下限是内在价值
C. 股票价格为零时，期权的价值也为零
D. 股价足够高时，期权价值线与最低价值线的上升部分逐步接近。
22.如果某投资项目的风险与企业当前资产的平均风险相同( )。
A. 可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率
B. 若资本市场是完善的，则可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率
C. 若公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资，则可以使用企业当前的资本成本作为该项目的折现率
D. 可以使用无风险利率作为资本成本
23.债券A和债券B是两支刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有（ ）。
A. 如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低
B. 如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高
C. 如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低
D. 如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高
24.下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有（ ）。
A. 证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关
B. 持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险
C. 资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系
D. 投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系
25.影响企业长期偿债能力的资产负债报表以外的因素有（ ）
A. 为他人提供的经济担保
B. 未决诉讼案件
C. 售出产品可能发生的质量事故赔偿
D. 融资租赁方式租入固定资产
26.下列关于财务管理的原理说法错误的有（ ）
A. 如果一项经营计划预期产生的未来现金超出实施该计划的初始现金支出，他就会增加股东财富。
B. 财务管理的核心概念是现值。
C. 企业通过努力提高会计利润超过了要求的利润，将会导致股东财富增加。
D. 资本成本是指公司筹集和使用资本时所付出的代价，包含筹资费用和用资费用。
三、简答题
27 某企业A产品的生产能力为10000件，目前的正常订货量为8000件，销售单价10元，产品单位产品的成本为8元，成本构成如表所示。
表 成本构成资料 单位：元
直接材料 3
直接人工 2
变动制造费用 1
固定制造费用 2
单位产品成本 8
现有客户向该企业追加订货，且客户只愿意出价每件7元
1.要求：请分别针对上述不同情况，分析企业是否应该接受该订单。
（1）如果订货2000件，剩余生产能力无法转移，且追加订货不需要追加专属成本。
（2）如果订货2000件，剩余生产能力无法转移，但需要追加一台专用设备，全年如果需要支付专属成本1000元。
（3）如果订货2500件，剩余生产能力无法转移，也不需要追加专属成本。
（4）如果订货2500件，剩余生产能力可以对外出租，可获租金3000元，另外追加订货需要追加专属成本1000元。
28. B公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策。为了扩大销售，公司拟改变现有的信用政策，有两个可供选择的方案，有关数据如下：
当前 方案一 方案二
信用期 n/30 n /60 2/10,1/20,n/30
年销售量（件） 72000 86400 79200
销售单价（元） 5 5 5
边际贡献率 0.2 0.2 0.2
可能发生的收账费用（元） 3000 5000 2850
可能发生的坏账损失（元） 6000 10000 5400
平均存货水平（件） 10000 15000 11000
如果采用方案二，估计会有20%的顾客（按销售量计算，下同）在10天内付款、30%的顾客在20天内付款，其余的顾客在30天内付款。
假设该项投资的资本成本为10%；一年按360天计算。
要求：
（1）采用差额分析法评价方案一。需要单独列示“应收账款应计利息差额”、“存货应计利息差额”和“净损益差额”；
（2）采用差额分析法评价方案二。需要单独列示“应收账款应计利息差额”、“存货应计利息差额”和“净损益差额”；
（3）哪一个方案更好些？
29. 某企业生产甲、乙产品采用品种法计算成本，本月发生的有关经济业务如下：
（1）生产领用材料编制的材料分配表如下表：
项目 直接计入 分配计入 合计
基本
生产
成本 甲产品 2000000 400000 2400000
乙产品 400000 200000 600000
小 计 2400000 600000 3000000
制造费用（基本车间） －－－ 3000 3000
合计 2400000 603000 3003000
（2）分配的工资费用见下表：
项目 直接计入 分配计入 合计
生产工时 分配金额
基本
生产
成本 甲产品 18000 15000
乙产品 12000 5000
小计 30000 20000 40000
制造费用（基本车间） 5000 —— ——
合计
（3）分配的其他制造费用见下表：
项目 金额
办公费 2000
水电费 7000
折旧费 13000
其他 3000
合计 25000
要求：
（1）完成工资费用分配表。
（2）编制下列制造费用明细账。
摘要 工资 机物料消耗 办公费 水电费 折旧费 其他 合计
金额
（3）根据制造费用明细账所登数据，采用生产工时的比例分配，编制下表：单位：元
产品名称 生产工时（小时） 分配率 分配金额
甲产品 15000
乙产品 5000
合计 20000
（4）甲产品按所耗原材料费用计算在产品成本，原材料在生产开始时一次投入。本月完工80 件，在产20件；乙产品本月完工100件, 在产品10件，在产品成本采用按年初固定数计算，要求编制下列明细账。
甲产品成本明细账 单位：元
月 日 摘要 产量（件） 原材料 工资及福利费 制造费用 成本合计
8 31 在产品成本 850000 850000
9 30 本月生产费用
30 生产费用累计
30 完工产品成本
30 产成品单位成本
30 在产品成本
乙产品成本明细账 单位：元
月 日 摘要 产量（件） 原材料 工资及福利费 制造
费用 成本
合计
8 31 在产品成本 50000 30000 25000 105000
9 30 本月生产费用
30 生产费用累计
30 完工产品成本
30 产成品单位成本
30 在产品成本
30.
A公司是一个高成长的公司，目前股价15元/股，每股股利为1.43元，假设预期增长率5%。
现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为7%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，投资银行给出两种建议:
方案1:建议债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%，同时附送30张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按16元的价格购买1股普通股。
方案2: 建议发行可转换债券筹资，债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%,转换价格为20元, 不可赎回期为9年,第9年末可转换债券的赎回价格为1060元。
要求：
（1）确定方案1的下列指标：
①计算每张认股权证的价值；
②计算公司发行附带认股权证债券的税前资本成本；
③判断此附带认股权证债券的发行方案是否可行，并确定此债券的票面利率最低应设为多高，才会对投资人有吸引力。
（2）确定方案2的下列指标：
①确定发行日纯债券的价值和可转换债券的转换权的价格；
②计算第9年末该可转换债券的底线价值；
③计算该可转换债券的税前筹资成本；
④判断目前的可转换债券的发行方案是否可行，并确定此债券的票面利率最低应设为多高，才会对投资人有吸引力。
31.D公司是一家上市公司，其股票于2009年8月1日的收盘价为每股40元。有一种以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为42元，到期时间是3个月。3个月以内公司不会派发股利，3个月以后股价有2种变动的可能：上升15%或者下降25%。已知国库券利率为4％。
要求：
（1）利用风险中性原理，计算D公司股价的上行概率和下行概率，以及看涨期权的价值。
（2）如果该看涨期权的现行价格为2．5元，请根据套期保值原理，构建一个投资组合进行套利。
四、综合题
32.某公司拟投资一个新项目，通过调查研究提出以下方案:
（1）厂房：利用现有闲置厂房，目前变现价值为1000万元，但公司规定为了不影响公司其他正常生产，不允许出售。
（2）设备投资：设备购价总共2000万元，预计可使用6年，报废时预计无残值收入；按税法要求该类设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10％；计划在2009年9月1日购进，安装、建设期为1年。
（3）厂房装修：装修费用预计300万元，在装修完工的2010年9月1日支付。预计在3年后还要进行一次同样的装修（按税法规定可按直线法摊销）。
（4）收入和成本预计：预计2010年9月1日开业，预计第一年收入3600万元，以后每年递增2%；每年付现成本均为2000万元(不含设备折旧、装修费摊销)。
（5）该新项目需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的5%。假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。
（6）所得税率为25％。
要求：计算以下几问，其中（4）和（5）是不相干的两问
（1）确定项目设备和装修费的各年投资额。
（2）计算净营运资本各年投资额。
（3）确定项目终结点的回收额。
（4）若预计新项目投资的目标资本结构为资产负债率为60%，若预计新筹集负债的税前资本成本为11.46%；公司过去没有投产过类似项目，但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β为2，其资产负债率为50%；目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的平均收益率为10%，计算确定该方案的按净现值,并评价该企业应否投资此项目。
(5)如果上述项目我们称为A项目，如果市场上还有二个互斥，B项目，净现值3000万元，年限10年，资本成本15%,C项目净现值-1000万元。请做出决策
参考答案
1，参考答案：C
解题分析：
平衡计分卡的目标和指标来源于企业的愿景和战略，这些目标和指标从四个维度来考察企业的业绩，即财务、顾客、内部业务流程、学习与成长，这四个维度组成了平衡计分卡的框架
2，参考答案：C
解题分析：
营业预算包括销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算、产品成本预算、销售费用预算和管理费用预算等。现金预算属于财务预算的内容。
3，参考答案：C
解题分析： 如果企业的亏损产品能够提供正的边际贡献，就不应该立即停产
4，参考答案：D
解题分析：
变动制造费用耗费差异＝实际工时×(变动制造费用实际分配率-变动制造费用标准分配率)＝1400×(7700÷1400-5)＝700(元) 变动制造费用效率差异＝(实际工时-标准工时)×变动制造费用标准分配率＝(1400-500×3)×5＝-500(元) 固定制造费用耗费差异＝固定制造费用实际数-固定制造费用预算数＝3500-1620×2＝260(元) 固定制造费用闲置能量差异＝(生产能量－实际工时)×固定制造费用标准分配率＝(1620－1400)×2＝440(元)
5，参考答案：A
解题分析： 单位级作业（即与单位产品产出相关的作业），这类作业是随着产量变动而变动的。批次级作业（即与产品的批次数量相关的作业），这类作业是随着产品的批次数的变动而变动的；品种级作业（即与产品品种相关的作业）；生产维持级作业是指为维持企业的生产条件而产生的作业，它们有益于整个企业，而不是具体产品。
6，参考答案：A
解题分析：
根据题意可知，R＝8000元，L＝1500元，现金控制的上限H＝3R－2L＝24000－3000＝21000（元），由于公司现有现金22000元已经超过现金控制的上限21000元，所以，企业应该用现金购买有价证券，使现金持有量回落到现金返回线的水平，因此，应当投资于有价证券的金额＝22000－8000＝14000（元）。
7，参考答案：A
解题分析： 以本公司持有的其他公司的债券支付股利属于发放财产股利。
8，参考答案：A
解题分析：
销售净利率＝500/4000×100％＝12.5％，股利支付率为40％，股权资本成本＝5％＋2×8％＝21％； 本期收入乘数＝12.5％×40％×（1＋6％）/（21％－6％）＝0.35。
9，参考答案：C
解题分析：
该国库券的终值＝1000×(1＋5％) 3＝1157.625(元)，rc＝〔ln(F/P)〕/t＝〔ln(1157.625/1100)〕/0.75＝〔ln(1.0524)〕/0.75＝0.05107/0.75＝6.81％ 。
10，参考答案：D
解题分析：
对于分期付息的债券而言，如果“票面实际利率＝必要实际报酬率”，则债券的价值＝债券的面值；其中，票面实际利率＝（1＋票面利率/m）m－1，必要实际报酬率＝（1＋必要报酬率/m）m－1，“m”表示的是每年付息次数，即付息频率。（1）对于平价发行的债券而言，票面利率＝必要报酬率，因此，票面实际利率＝必要实际报酬率，所以，付息频率的变化不会影响债券价值，债券价值一直等于债券面值；（2）对于溢价发行的债券而言，票面利率>必要报酬率，因此，票面实际利率>必要实际报酬率，票面实际利率/必要实际报酬率>1，并且，付息频率越高，“票面实际利率/必要实际报酬率”的数值越大，所以，债券价值越来越高于债券面值，债券价值越来越高；（3）对于折价发行的债券而言，票面利率<必要报酬率，因此，票面实际利率<必要实际报酬率，票面实际利率/必要实际报酬率<1，并且，付息频率越高，“票面实际利率/必要实际报酬率”的数值越小，所以，债券价值越来越低于债券面值，债券价值越来越低。
11，参考答案：D
解题分析：
加权平均资本成本是各种资本要素成本的加权平均数，有三种加权方案可供选择，即账面价值加权、实际市场价值加权和目标资本结构加权。账面价值会歪曲资本成本，市场价值不断变动，所以，账面价值加权和实际市场价值加权都不理想。目标资本结构加权是指根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例，这种方法可以选用平均市场价格，回避证券市场价格变动频繁的不便，所以，是理想的方法，即选项A的说法正确。因为资本成本的主要用途是决策，而决策总是面向未来的，因此，相关的资本成本是未来的增量资金的边际成本（属于机会成本），而不是已经筹集资金的历史成本，所以，选项B的说法正确。如果发行费用率比较高，则计算债务的成本时需要考虑发行费用，需要考虑发行费用的债务的成本与不需要考虑发行费用的债务的成本有较大的差别，所以，选项C的说法正确。如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳，债务的承诺收益率可能非常高，如果以债务的承诺收益率作为债务成本，可能会出现债务成本高于权益成本的错误结论，所以，选项D的说法不正确。
12，参考答案：A
解题分析：
Q=250/200=1.25；
组合收益率=1.25×15%+（1-1.25）×8%=16.75%
组合风险=1.25×20%=25%
13，参考答案：A
解题分析：
经营资产占收入的比=600/1000=60％，经营负债产占收入的比=200/1000=20％,外部筹集的资金=增加收入×经营资产占收入的比-增加收入X经营负债销售百分比－可动用的金融资产－增加的留存收益=500×60％-500×20%-（100-60）-1500×10％×(1-50％)=85万元
14，参考答案：C
解题分析：
以利润最大化作为财务管理的目标的观点认为利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。这种观点的缺陷是：（1）没有考虑利润的取得时间；（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系；（3）没有考虑获取利润和所承担的风险之间的关系。
15，参考答案：ABC
解题分析：
选项D为投资中心的业绩考核指标
16，参考答案：ABCD
解题分析： 平衡计分卡和战略管理的关系包括以下四个方面(1)阐释并诠释愿景与战略。 (2)沟通与联系。(3)计划与制定目标值 (4)战略反馈与学习。
17，参考答案：ABD
解题分析：
费用中心适用于那些产出物不能用财务指标来衡量，或者投入和产出之间没有密切关系的单位，所以，C选项不正确。
18，参考答案：ABC
解题分析： 零基预算的工作量应当大于增量预算
19，参考答案：CD
解题分析：
边际贡献分为制造边际贡献和产品边际贡献，其中，制造边际贡献=销售收入-产品变动成本，产品边际贡献=制造边际贡献-销售和管理变动成本=销量×（单价-单位变动成本）。
20，参考答案：ABC
解题分析： 杠杆租赁是有贷款者参与的一种租赁形式。在这种形式下，出租人引入资产时只支付引入所需款项（如购买资产的货款）的一部分（通常为资产价值的20%-40%）。直接租赁和售后租回涉及二方当事人，杠杆租赁涉及三方当事人。
21，参考答案：ABCD
解题分析：
参见教材157页图7－9
22，参考答案：BC
解题分析：
使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应同时具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。若资本市场是完善的，改变资本结构不影响资本成本。
23，参考答案：BD
解题分析：
本题的主要考核点是债券价值的主要影响因素分析。因为，债券的面值和票面利率相同，若同时满足两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，对于平息溢价发行债券（即分期付息债券），期限越长，表明未来的获得的高于市场利率的较高利息机会多，则债券价值越高，所以A错误，B正确；对于溢价发行的债券，加快付息频率，债券价值会上升，所以C错误；对于溢价发行债券，票面利率高于必要报酬率，所以当必要报酬率与票面利率差额大，（因债券的票面利率相同）即表明必要报酬率越低，则债券价值应越大。当其他因素不变时，必要报酬率与债券价值是呈反向变动的。
24，参考答案：ABCD
解题分析：
根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A、B的说法正确；根据教材的图可知，选项C的说法正确；机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，所以，选项D的说法正确。
25，参考答案：ABC
解题分析： D是表内因素，已经计入长期应付款了。
26，参考答案：ABC
解题分析：
A没有考虑货币时间价值，A错误；财务管理的核心概念是净现值。净现值是指一个项目的预期实现的现金流入的现值与实施该项计划的预期现金流出现值的差额。因此B错误。有利润的年份不一定产生多余的现金流量，在财务管理中，最重视甚至唯一重视的是现金以及现金流。因此C错误。
27 要求1，参考答案：
（1）单位变动成本=3+2+1=6元
接受该订单可以增加边际贡献=（7-6）×2000=2000元
应该接受该订单。
27 要求2，参考答案：
（2）订货可增加边际贡献2000元，
增加利润=2000-1000=1000元
因此应该接受该订单。
27 要求3，参考答案：
（3）订单的2500件会带来边际贡献额2500×（7-6）=2500（元），
减少正常的订货量500件的机会成本500×（10-6）=2000（元）
增加利润=2500-2000=500（元）。
因此应该接受该订单。
27 要求4，参考答案：
（4）
增加的边际贡献=（7-6）×2500=2500元
其他相关成本=专属成本+机会成本（减少的正常销售）+机会成本（租金收入）
=1000+500×（10-6）+3000=6000元
差额利润=2500-6000=-3500元
企业不应该接受该订单。
28 要求1，参考答案：
方案1
目前 方案1 方案1与
目前差额
销售收入 72000×5=360000 86400×5=432000 72000
边际贡献 72000 86400 14400
平均收账天数 30 60
应收账款
应计利息 ×30×0.8×10%=2400 ×60×0.8×10%
=5760 3360
存货应计利息 10000×（5×0.8）×10%
=4000 15000×(5×0.8) ×10%=6000 2000
收账费用 3000 5000 2000
坏账损失 6000 10000 4000
折扣成本 0
净损益 3040
28 要求2，参考答案：
方案2
目前 方案2 方案2与
目前差额
销售收入 72000×5=360000 79200×5=396000 36000
边际贡献 72000 79200 7200
平均收账
天数 30 10×20%+20×30%+30×50%=23
应收账款
应计利息 ×30×0.8×10%
=2400 ×23×0.8×10%
=2024 －376
存货应计
利息 10000×（5×0.8）×10%=4000 11000×(5×0.8) ×10%=4400 400
收账费用 3000 2850 －150
坏账损失 6000 5400 －600
折扣成本 396000×20%×2%+396000×30%×1%=2772 2772
净损益 5154
28 要求3，参考答案：∴方案（2）好。
29 要求1，参考答案：
（1）工资费用分配率=40000/20000=2（元/小时）
分配的工资费用见下表： 单位：元
项目 直接计入 分配计入 合计
生产工时 分配金额
基本
生产
成本 甲产品 18000 15000 30000 48000
乙产品 12000 5000 10000 22000
小计 30000 20000 40000 70000
制造费用（基本车间） 5000 —— — 5000
合计 35000 4000 75000
29 要求2，参考答案：
（2）
摘要 工资 机物料消耗 办公费 水电费 折旧费 其他 合计
金额 5000 3000 2000 7000 13000 3000 33000
29 要求3，参考答案：
（3）
产品名称 生产工时（小时） 分配率 分配金额
甲产品 15000 24750
乙产品 5000 8250
合计 20000 1.65 33000
29 要求4，参考答案：
（4） 甲产品成本明细账 单位：元
月 日 摘要 产量 原材料 工资及福利费 制造费用 成本合计
8 31 在产品成本 850000 850000
9 30 本月生产费用 2400000 48000 24750 2472750
30 生产费用累计 3250000 48000 24750 3322750
30 完工产品成本 80 2600000 48000 24750 2672750
30 产成品单位成本 32500 600 309.38 33409.38
30 在产品成本 20 650000 －—— —— 650000
乙产品成本明细账 单位：元
月 日 摘要 产量 原材料 工资及福利费 制造
费用 成本
合计
8 31 在产品成本 50000 30000 25000 105000
9 30 本月生产费用 600000 22000 8250 630250
30 生产费用累计 650000 52000 33250 735250
30 完工产品成本 100 600000 22000 8250 630250
30 产成品单位成本 6000 220 82.5 6302.5
30 在产品成本 10 50000 30000 25000 105000
30 要求1，参考答案：
（1）方案1：
①每张纯债券价值=40×（P/A，7%，10）+1000×（P/F，7%，10）
=40×7.0236+1000×0.5083
=789.24（元）
30张认股权价值=1000-789.24=210.76（元）
每张认股权价值=210.76/30=7.03（元）
②计算投资该债券的内含报酬率即为债券的税前资本成本
以每张债券为例：
第1年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证；
第1～10年，每年利息流入40元；
第5年末，行权支出=16元/股×30股=480（元）
第5年末预计股票市价=15×(1+5%)5=19.14（元）
取得股票的市价=19.14元/股×30股=574.2（元），现金净流入=574.2-480=94.2（元）；
第10年末，取得归还本金1000元。
1000=40×（P/A,I,10）+1000×(P/F,I,10)+94.2×(P/F,I,5)
税前资本成本I=4.96%
③因为债券的投资报酬率小于普通债券，对投资人没有吸引力，所以不可行。
1000=1000×i×（P/A,7%,10）+1000×(P/F,7%,10)+94.2×(P/F,7%,5)
1000=1000×i×7.0236+1000×0.5083+94.2×0.7130
i=6.05%
票面利率至少应调整为6.05%。
30 要求2，参考答案：
(2)方案2：
①发行日纯债券的价值=40×（P/A，7%，10）+1000×（P/F，7%，10）
=40×7.0236+1000×0.5083=789.24（元）
可转换债券的转换权的价格=1000-789.24=210.76（元）
②转换比率=面值/转换价格=1000/20=50
第9年末转换价值=股价×转换比率=15×(1+5%)9×50=1163.50（元）
第9年末债券价值=未来各期利息现值+到期本金现值=1040/(1+7%)=971.96（元）
第9年末底线价值=1163.50（元）
③1000=40×（P/A,K,9）+1163.50×(P/F,K,9)
设K=5%，40×（P/A,5%,9）+1163.50×(P/F,5%,9)=1034.30
设K=6%，40×（P/A,6%,9）+1163.50×(P/F,6%,9)=960.74
税前成本K=5.47%
④它的税前成本低于普通债券的利率（7%）则对投资人没有吸引力。目前的方案，对于投资人缺乏吸引力，需要修改。
1000=1000×i×(P/A,7%,9)+ 1163.50×(P/F,7%,9)
1000=1000×i×6.5152+1163.50×0.5439
i=5.64%
票面利率至少调整为5.64%。
31 要求1，参考答案：
（1）
Su=40×(1+15%)=46元
Sd=40×(1-25%)=30元
Cu=46-42=4元 ,Cd=0
上行概率P=0.65，下行概率（1-P）=0.35
31 要求2，参考答案：
（2）购买股票的股数H=（4-0）/（46-30）=0.25
借款额=0.25×30/（1+1%）=7.43元
按照复制原理看涨期权的内在价值=0.25×40-7.43=2.57元
由于目前看涨期权价格为2.5低于价值2.57元，所以存在套利空间。
套利组合应为：卖空0.25股股票，无风险利率借出7.43元，买入1股看涨期权进行套利，可套利0.07元。
32 要求1，参考答案：
（1）建设投资的预计：
现金流量的项目 年限 金额
设备投资 0 2000
装修费用投资 1 300
装修费用投资 4 300
32 要求2，参考答案：
（2）净营运资本估算：
年限 0 1 2 3 4 5 6 7
销售收入 3600 3672 3745.44 3820.35 3896.76 3974.69
净营运资本 180 183.60 187.27 191.02 194.84 198.73
净营运资本投资 180 3.60 3.67 3.75 3.82 3.89
32 要求3，参考答案：
（3）项目终结的回收额=回收营运资本+（最终残值+回收残值净损失抵税）
=198.73+（0+2000×10%×25%）=248.73（万元）
32 要求4，参考答案：
（4）项目新筹集负债的税后资本成本=11.46%×（1-25%）=8.60%
替代上市公司的负债/权益=50%/（1-50%）=1
替代上市公司的β资产=β权益/[1+（1-25%）×负债/权益]=2/（1+0.75×1）=1.14
甲公司的负债/权益=60%/（1-60%）=1.5
甲公司新项目的β权益=β资产×[1+（1-25%）×1.5]=1.14×2.125=2.42
股票的资本成本=5%+2.42×（10%-5%）=17.1%
加权平均资本成本=8.6%×60%+17.1%×40%=12%
年 度 0 1 2 3 4 5 6 7
设备投资 -2000
装修费用
投资 -300 -300
营运资本
投资 -180 -3.60 -3.67 -3.75 -3.82 -3.90
销售收入 3600 3672 3745.44 3820.35 3896.76 3974.69
税后收入 2700 2754 2809.08 2865.26 2922.57 2981.02
税后付现
成本 1500 1500 1500 1500 1500 1500
折旧抵税 112.50 112.50 112.50 112.50
摊销抵税 25 25 25 25 25 25
营业现金
流量 1337.50 1391.50 1446.58 1502.76 1447.57 1506.02
回收额 248.73
净现金流量 -2000 -480 1333.90 1387.83 1142.83 1498.94 1443.67 1754.75
现值系数
(12%) 1 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523
现金流量
现值 -2000 -428.59 1063.39 987.86 726.27 850.50 731.36 793.68
净现值 2724.47
由于净现值大于0，所以该方案可行。
32 要求5，参考答案：
（5）
A和B净现值大于0，A和B 可行，C净现值小于0，C不可行。
A项目等额回收额=2724.47/(P/A,12%,7)=2724.47/4.5638=596.97万元
A项目永续净现值=596.97/12%=4974.75万元
B项目等额回收额=3000/（P/A，15%，10）=3000/5.0188=597.75万元
B项目永续净现值=597.75/15%=3985万元
A项目永续净现值较大，选择A项目。
